转自：期货日报

　　周一，大连棕榈油主力合约督察强势，盘中波及9046元/吨，创逾两年新高，午后呈现冲高回落态势，尾盘涨幅收窄，但仍为油脂板块中最为强势的品种。

　　“近期棕榈油商场利多频出。国庆节工夫，中东地缘现象推高原油价钱，生物柴油需求预期提振植物油价钱，因此，棕榈油跟涨表露。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭对记者说。

　　西南期货油脂油料分析师黄婷示意，近期棕榈油不竭呈现偏强走势的原因有两方面：一方面，受原油价钱走高提振；另一方面，需求国植物油库存下滑，以及印尼B40战术实行相近，商场看好畴昔的棕榈油需求。

　　MPOB10月阐表露示，马来西亚棕榈油9月产量182万吨，环比着落3.8%；出口154万吨，环比增长0.93%；月末库存201万吨，环比增长6.93%。马来西亚棕榈油9月产量低于主流机构预估，出口高于主流机构预估，但因马来西亚国内破钞着落，月末库存高于主流机构预估。

　　“合座来看，因月末库存高于预期，这次诠释注解合座偏空。但是，偏空的MPOB诠释注解并未对棕榈油价钱组成表露打压。”中信建投期货油脂油料首席分析师石丽红分析，马来西亚棕榈油超预期的累库幅度主要来自其国内破钞大降，产量及出口阐明并不利空。凭证产量、出进口及库存推算马来西亚棕榈油9月国内破钞仅15万吨，低于上月的25万吨，且与历史30万吨傍边的破钞有较大偏离，这令商场感到困惑，并怀疑如斯低的马来西亚国内破钞在畴昔能否延续。

　　刘金鹭也觉得，固然从库存数据看略利空商场，但从产量数据看，增产周期中出现如斯幅度减产，反应本年减产周期提前，该趋势相对利多看待。另外，高频数据露馅，受印度排灯节备货等需求提振，马来西亚10月前10日棕榈油出口阐明苍劲，不同口径数据露馅出口环比增幅在10%以上。

　　黄婷分析，从棕榈油现阶段供需来看，季节性增产接近尾声，而棕榈油的主要需求国印度、中国植物油均在去库，后期可能存在补库需求，维持棕榈油走势。尽管MPOB月度诠释注解高于商场预期，但从季节性来看，10月份一般是印尼、马来西亚棕榈油产量的岑岭，11—12月产量可能冉冉回落。

　　事实上，2023年下半年以来，马来西亚棕榈油国内破钞就常常阐明出表露的波动性，单月破钞最高逾越46万吨，而9月的15万吨波及历史低点。

　　“咱们意想，这可能与欧盟趋严的生柴原料进口战术布景下部分棕榈油伪装成POME或PAO出口关系，导致凭证棕榈油产量、出进口及库存反推的马来西亚国内破钞受到生柴利润影响而出现较大波动。”石丽红说，本年9月以来，POGO价差捏续走高，可能较大阻难了此类产物的出口，并导致棕榈油表不雅破钞量较低。若后续POGO价差未能出现表露握住，马来西亚棕榈油国内表不雅破钞量仍可能捏续低迷。

　　国内方面，刘金鹭先容，受产地资本端提振，本周国内现货价钱全线冲破9000元/吨关隘。国内进口利润仍阐明低迷，法例三、四季度买船程度，本年年底前买船低于客岁同期水平，不外来岁5—6月买船增多。从卑劣需求来看，跟着中秋节和国庆节昔日，油脂需求后劲相对有限，况兼棕榈油价钱高企，豆油和菜油替代效应有所增多，掂量四季度棕榈油供需较豆油和菜油垂危，库存督察去化阵势。

　　不雅察畴昔天气，场面机构发布诠释注解称，四季度可能造成弱拉尼娜。黄婷示意，从历史走势来看，拉尼娜的历程中常常伴跟着棕榈油的上升，不外弱拉尼娜情况下棕榈油的涨幅可能有限。而印尼的B40战术将于2025年1月1日起运行实行，预想象B35战术增多约150万吨的棕榈油用量。不外，棕榈油的需求远景仍在变化，10月中旬马来西亚棕榈油与布伦特柴油比价如故接近2022年5月俄乌冲突发生后的高位水平，不利于其需求。转头2022年5月份，印尼生物柴油破钞量快速回落，棕榈油价钱也阶段性见顶。

　　瞻望后市，黄婷提议，投资者后期需关爱棕榈油的需求情况，筹商在棕榈油表里倒挂收窄后作念扩豆油或菜油与棕榈油的价差，同期看重资金处理和缔造止损。

　　刘金鹭觉得，宏不雅战术利多效应仍在，棕榈油受国表里基本面边缘趋紧的维持，也受地缘现象不细主意扰动，后市掂量督察强势，豆油与棕榈油价差掂量督察倒挂近况。

　　石丽红示意，棕榈油行将步入季节性减产，而短期出口存在印度排灯节备货需求维持的情况下，产地棕榈油畴昔几个月所面对的累库压力其实并不大。在国内后期买船偏低，且面对印尼可能推出B40战术的情况下，畴昔几个月棕榈油价钱有望取得较强维持。棕榈油2501合约在8000元/吨傍边维持较强，短期关爱9000元/吨压力位阐明，处于历史低位的豆油与棕榈油价差仍贫穷缔造驱动。

包袱剪辑：张靖笛